RESEARCH UND MÄRKTE
Russland-Ukraine-Krieg.
Wir alle sind bewegt von den Geschehnissen in der Ukraine. Viele Menschen machen sich Sorgen um die weitere Entwicklung im Krisengebiet, in Europa und in der Welt. Humanitäre Fragen und das Engagement für Frieden genießen in diesen Zeiten höchste Priorität. Als Wertpapierhaus der Sparkassen sehen wir uns aber auch in der Verantwortung, unsere Expertise zur Bewertung des Geschehens hinsichtlich seiner Auswirkungen auf die Finanzmärkte einzubringen. Auf dieser Seite veröffentlichen wir für Sie deshalb kontinuierlich aktualisierte volkswirtschaftliche Einschätzungen zur Lage und zur Entwicklung rund um den Russland-Ukraine-Krieg.
09. Mai 2022
Krieg in der Ukraine
Der militärische Angriff Russlands auf die Ukraine und die anhaltenden Kampfhandlungen bewegen nun schon seit über zwei Monaten die Menschen und die Märkte. Wesentliches Ziel der russischen Führung ist offenbar eine Destabilisierung der politischen Struktur der Ukraine sowie eine Erweiterung ihres militärischen Einflussbereichs. Nachdem sich die russischen Truppen aus dem Norden der Ukraine zurückgezogen hatten, hat eine Großoffensive im Osten des Landes begonnen. Die laufenden Verhandlungen haben bislang keine nennenswerten Fortschritte in Richtung einer Waffenruhe gebracht.
Der Westen hat auf den Angriffskrieg mit massiven Wirtschaftssanktionen gegenüber Russland reagiert: persönliche Sanktionen gegen die russische Führungs- und Wirtschaftselite einschließlich Präsident Putin; weitreichende Exportbeschränkungen für Hochtechnologiegüter wie Halbleiter, Flugzeugteile, Ölförderausrüstungen sowie Luxusgüter; Sperrung der Häfen und Lufträume in Europa und den USA für russische Fluggesellschaften und Schifffahrt; Stopp des Zugangs zahlreicher russischer Unternehmen zur internationalen Finanzierung; Abschneiden des Zugangs zu Hartwährungs-Transaktionen und zum Zahlungsnachrichtensystem SWIFT für einige große russische Finanzinstitute. Nach der Blockade des Großteils der Währungsreserven der russischen Zentralbank hat Russland massive Kapitalverkehrskontrollen eingeführt. Die Kombination aus Kapitalverkehrskontrollen und dem Sanktionsregime macht es für den russischen Unternehmens- und Bankensektor sowie für den Staat technisch schwierig, den Schuldendienst gegenüber den ausländischen Gläubigern zu leisten. Die Zahlung der April-Fälligkeiten auf US-Dollar-Staatsanleihen, die ursprünglich in russischen Rubel geleistet worden war, wurde nach Angaben der Zentralbank nun in Devisen nachgeholt, sodass es dem russischen Staat wohl vorerst gelingen dürfte, der formellen Feststellung eines Zahlungsausfalls zu entgehen. Die Rating-Agenturen haben ihre Bonitätseinschätzungen in Bezug auf den russischen Staat und andere in Russland ansässige Emittenten aufgrund der europäischen Sanktionen eingestellt. Zahlreiche Unternehmen verzichten inzwischen auf Geschäftsbeziehungen zu Russland, selbst wenn ihr Geschäftsbereich (noch) nicht unter das bestehende Sanktionsregime fällt. Die russische Zentralbankchefin hat die russische Bevölkerung darauf eingestimmt, dass die Sanktionsfolgen substanzielle wirtschaftliche Einschränkungen bringen dürften. Ein Importstopp russischer Kohle wurde ins fünfte Sanktionspaket der EU aufgenommen. Während in der EU noch über den Vorschlag der Kommission zu einem Ölembargo im Rahmen des sechsten Sanktionspakets gegen Russland verhandelt wird, haben die G7-Länder das Ende der russischen Ölimporte beschlossen. Am umstrittensten bleibt die Einbeziehung von Erdgas. Partielle Energieembargos erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Unterbrechung aller Energieexporte Russlands: Ende April hat Russland bereits die Erdgaslieferungen nach Polen und Bulgarien eingestellt, nachdem die beiden Länder die geforderten Rubel-Zahlungen verweigert hatten. Die Versorgung Westeuropas mit vielen wichtigen Rohstoffen (u.a. Aluminium oder Palladium) ist beeinträchtigt. Die Sanktionen und Gegensanktionen bringen deutsche Schlüsselbranchen wie die Automobilindustrie oder den Maschinenbau immer mehr in Bedrängnis.
