Eine Welt, zwei Lager.

Der Strukturwandel hat einen Namen: Geoökonomie. Nach 80 Jahren, in denen sich die Welt immer mehr zu einem einzigen schrankenlosen Marktplatz entwickelt hat, endet die Ära dieser effizienzorientierten Globalisierung. Jetzt haben politische und nationale Großmacht-Interessen Vorrang. China strebt weiter in allen wachsenden Industriebereichen die Weltmarktführerschaft an. Die USA unter Präsident Trump setzen hingegen auf Reindustrialisierung und den Abbau von Außenhandelsdefiziten. Laut Analysen der OECD wurde der effektive Import-Zollsatz in die USA im Schnitt von 2,0 auf 15,4 Prozent katapultiert.

„Wenn die derzeitige Zollpolitik der USA anhält, droht sich die Weltwirtschaft in den kommenden Jahren in rivalisierende Handelsblöcke aufzuspalten“, analysiert Ngozi Okonjo-Iweala, Generaldirektorin der Welthandelsorganisation. „Ganze Staaten müssten sich darum immer öfter entscheiden, ob sie sich eher an chinesischen oder US-amerikanischen Spielregeln orientieren“, erläutert Deka-Experte Kater die Folgen. Oder sie richten sich nach beiden Sphären. In China hat ein Auto von Stellantis oder Volkswagen dann eben eine dort produzierte Software unterm Blech und in den USA eine aus dem Silicon Valley. So verlangen es die gesetzlichen Vorgaben. Dadurch werden die dort geltenden Produktions- und Lieferketten diversifiziert und der Handel muss immer neue Umwege nehmen. Schenker ist kein Einzelfall. Laut IWF war die Zahl der neuen Handelsbeschränkungen, die 2024 eingeführt wurden, fünfmal höher als der Durchschnitt der Jahre 2010 bis 2019. Der Chef-Volkswirt der Deka registriert aber zugleich: „Die Weltwirtschaft wird nicht ab-, sie wird umgebaut.“ Doch dieser Umbau hat seinen Preis. Gerade Europa basiert auf einem Modell, das von offenen Märkten und globalen Wertschöpfungsketten lebte. Besonders exportorientierte Industrien in Deutschland, Frankreich oder den Niederlanden geraten unter Druck.

Deutschland als größte Volkswirtschaft und Exportnation Europas zeigt exemplarisch, was der geoökonomische Wandel bedeutet. Die Deka rechnet vor: Allein die außenwirtschaftlichen Umstellungen kosten Deutschland im Jahr 2026 etwa 0,7 Prozentpunkte Wachstum, im Jahr 2027 noch 0,5 Prozentpunkte. Das Bruttoinlandsprodukt soll 2026 nur um magere 0,9 Prozent wachsen, 2027 dann um 1,6 Prozent. Zugleich geben die massiven staatlichen Infrastruktur- und Verteidigungsprogramme aber auch wichtige Wachstumsimpulse, so Kater. Und dieser Schub kann auch nachhaltigen Konjunkturschwung bringen, wenn nach den Investitionsphasen auch der Privatkonsum dank optimistischerer Grundstimmung wieder Fahrt aufnimmt. Deutschland steckt in einer „Anpassungskrise“, so die Diagnose der Volkswirte des IWF. Und Kater ergänzt: „Forschung und Entwicklung findet in Deutschland auf Weltniveau statt, die Umsetzung von neuen Techniken in Marktprodukte liegt jedoch fest in den Händen der USA.“

Europas neue Stabilitätsfaktoren.

Während die USA von KI-Investitionen profitieren, kämpft Europa mit strukturellen Problemen. In ihrer Herbstprognose erwartet die Europäische Kommission für die Eurozone ein reales BIP-Wachstum von 1,3 Prozent im Jahr 2025, 1,2 Prozent im Jahr 2026 und 1,4 Prozent im Jahr 2027, was weitgehend mit den Prognosen der Deka übereinstimmt. Allerdings findet innerhalb Europas eine bemerkenswerte Verschiebung statt. Deutschland und Frankreich, die einst als Wachstumsmotoren galten, schwächeln. Ehemalige Krisenländer wie Italien, Spanien und Griechenland entwickeln sich hingegen zu Stabilitätsfaktoren.

Wichtig für alle Anlegerinnen und Anleger, die auf langfristig realen Vermögenszuwachs setzen: Die Inflation im Euroraum hat sich weiter beruhigt. Die EZB hat ihr Ziel von zwei Prozent erreicht und prognostiziert, dass die Teuerungsrate 2026 auf 1,7 Prozent sinken und 2027 nur leicht wieder auf 1,9 Prozent ansteigen dürfte. Und auch die Lohndynamik hat sich entspannt, was auf eine ruhige Preisentwicklung hindeutet. Die EZB werde wohl ihre Leitzinsen für längere Zeit unverändert lassen. Kater lobt: „Die EZB hat alles richtig gemacht – und die Inflation im Griff.“

Widerstandsfähig zeigt sich die US-Wirtschaft. Das Wachstum soll laut Deka 2026 bei 2,1 Prozent liegen, 2027 bei 2,2 Prozent. Starke Unternehmensinvestitionen, insbesondere im KI-Sektor, stützen die Konjunktur. Die Inflation wird durch Zollerhöhungen nur vorübergehend beeinflusst und dürfte 2026 bei 2,8 Prozent liegen. Die Federal Reserve agiert dabei vorsichtig. Ein Leitzinsniveau von 3,00 bis 3,25 Prozent erwarten die Deka-Fachleute bis Mitte 2026. Dann könnte ein neuer Fed-Chef nach Donald Trumps Geschmack die Raten womöglich noch etwas stärker senken.

Gute Perspektiven für die Anlageklassen.

Der insgesamt optimistische Ausblick auf die Volkswirtschaften der großen Weltregionen schlägt sich auch im Ausblick auf die Märkte nieder. Das zeigt ein Rundgang durch die Anlageklassen auf Basis der Prognosen: Joachim Schallmayer sieht 2026 optimistisch entgegen: „Die Kapitalmärkte haben sich in den vergangenen Jahren als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen. Wir sehen weiterhin ein stabiles globales Wirtschaftswachstum, das als Rückgrat für die Unternehmensgewinne und damit für die positive Entwicklung der Märkte dient.“

Schallmayer weiter: „Die Mag7, also die sieben größten Technologieunternehmen der USA, spielen weiterhin in einer eigenen Liga.“ Sie treiben mit einer einzigartigen Gewinndynamik die Entwicklung an. Anzeichen einer Blase sind trotz der hohen Bewertungen kaum erkennbar. Denn die fundamentalen Daten stimmen und die Profitabilität ist extrem hoch. Ihre Gewinne haben sich in den vergangenen zehn Jahren mehr als versiebenfacht.

Europa steht dabei zwar vor größeren Herausforderungen. Doch Schallmayer warnt davor, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen zu unterschätzen: „Unternehmen können sich schneller an Rahmenbedingungen anpassen als ganze Volkswirtschaften.“ So entwickeln und fertigen Konzerne wie Bayer, Nestlé oder Symrise bereits Produkte für die großen Weltregionen direkt vor Ort. Das vermeidet Zölle und erhöht die Margen. Die Unternehmensgewinne dürften daher auch 2026 und 2027 anziehen, so die Analysen. Besonders kleine und mittlere börsennotierte Unternehmen weisen im Vergleich zu Großkonzernen attraktive Bewertungen auf. Aber auch die Dickschiffe sind auf Kurs: Die Deka prognostiziert für den DAX 27.000 Punkte in zwölf Monaten und 28.600 Punkte in 24 Monaten. Der Euro Stoxx 50 soll auf 6.100 bzw. 6.410 Punkte steigen.

Auch Schwellenländer-Aktienmärkte zeigen nach einer langen Seitwärtsbewegung neues Momentum. Denn die Volkswirtschaften vieler Länder haben sich sozusagen intelligenter aufgestellt – und sind beispielsweise im Wettbewerb der Digital-Unternehmen mit eigenen Playern dabei. Der Online-Händler GoTo-Group aus Indonesien, Mobilitäts-Dienstleister Grab aus Singapur oder Fintech-Riese Acend Money aus Thailand sind dafür milliardenschwere Beispiele. Diese strukturelle Veränderung hin zu Technologieunternehmen könnte für eine nachhaltig positive Entwicklung sorgen. Der MSCI Emerging Markets wird bei 1600 Punkten in zwölf Monaten und 1650 Punkten in 24 Monaten erwartet.

Diversifikation ist der Schlüssel.

Wenn keine externen Krisen wie die Corona-Pandemie, Konflikte oder Kriege die Weltwirtschaft erschüttern, wird laut den Experten auch 2026 der Aufwärtstrend anhalten. Die Weltwirtschaft durchläuft einen starken Wandel. Geoökonomie führt zu Turbulenzen, KI treibt Wachstum und Innovation und die Demografie verändert Märkte und Gesellschaften. Doch die Kapitalmärkte bleiben robust. Pierre-Olivier Gourinchas, Chefökonom des IWF, sieht den „durch die Zölle verursachten Schock momentan weniger heftig, als wir im April erwartet hatten“. Deka-Experte Schallmayer rät, flexibel auf Veränderungen zu reagieren – und ist grundsätzlich überzeugt: Der Schlüssel zum Erfolg bleibt eine breite, internationale Diversifikation über verschiedene Anlageklassen.

Es braucht das Vertrauen in Fachleute, die den richtigen Weg durch eine komplexer gewordene Weltwirtschaft finden. Genau wie in der Realwirtschaft: Der Schenker-Lkw wird auch 2026 Waren Richtung Asien transportieren. Vielleicht wählen die Logistik-Jongleure aber einen anderen Hafen und die Fracht geht nach Vietnam statt nach Shanghai. Doch er wird weiterrollen, beladen mit Getriebeteilen, Kunststoff und Elektronik. Denn die Weltwirtschaft bleibt auf Wachstumskurs. Wer sich anpasst, findet darum auch in der neuen geopolitischen Ordnung seinen Platz.

Quelle: fondsmagazin

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